「阜成门外」章玉贵：美国“无债不欢”的增加形式还能走多远？
中新经纬8月3日电 题：美国“无债不欢”的增加形式还能走多远？
作者 章玉贵 国际金融论坛学术委员、上海外国语大学国际金融贸易学院学术委员会主任
章玉贵
美国财务部网站7月29日发布的最新数据显现，美国联邦政府债款规划已打破35万亿美元大关，适当于美国上一年全年GDP的1.28倍。若核算人均债款，则人口总量为3.37亿的美国，每人负债10.4万美元。
另一方面，美国劳工部新近发布的数据显现，美国初次请求赋闲救助人数跃升至近一年来最高水平，印证劳动力商场正在放缓；而美国供给办理协会(ISM)也在同一时间段发布陈述称，7月ISM制作业指数下滑1.7至46.8，阐明美国经济呈现缩短状况。
受上述要素影响，商场忧虑美国经济或许步入阑珊周期，直接引致美股在8月1日跌落，10年期美债收益率跌破4%。假如未来数月，美国经济基本面呈现较大起伏动摇，则本就对推举政治分外灵敏的美国本钱商场，有或许“上蹿下跳”，从而触动国际经济的神经。
美国经济三大宝：美债、美元和高科技工业
作为经济规划挨近30万亿美元的超级经济体，美国的名义GDP比七国集团(G7)中的其他六个成员国的总和还要多得多，且到目前为止，美国的经济基本面也是首要兴旺经济体中最好的。细观美国经济近年来的增加，由债款驱动、强势美元以及大厂撑着的颜色越来越浓。
从经济学和经济方针的视角来看，债款组织既是一国经济增加的重要推手，也是一国经济在危机边际徜徉的渊薮。世人皆知，美国并不差钱，美国巨大的海外财物，在遍及全球的军事力气保护下，是美国经济的主力之一；美国国内的存量优质财物也数以万亿美元计。但就像美国一贯放着国内丰厚的资源不开发而掠取他国资源相同，美国甘愿过寅吃卯粮的日子，实践是经过低成本地借用新式经济体的外储来发展经济，支撑军备开支以及教育和社保系统。曩昔几年，美国经过接连的“量化宽松”钱银方针向国际拼命灌水。流动性涌入新式经济体的结果是举高了当地财物价格，助推通胀，搅扰钱银方针方针的完成。而当上述国家被通胀摧残得精疲力竭时，美国又能够经过强势美元方针招引资金回流，形成他国财物价格决裂，经济硬着陆。
因此，从技能层面调查，在美元系统完全溃散之前，美国即使负债50万亿美元也不会走向破产。美国“既差钱又不愁没有钱”的财务现状，更多时分摧残的是新式经济体和广阔发展我国家的灵敏神经。
现代工业革命以来，英镑和美元先后扮演着国际首要钱银人物。在1944年布雷顿森林系统树立之前，英国曾长时间主导着国际钱银与金融次序，虽然美国在1894年就超越英国成为全球第一大工业国，但美国仍是花了整整50年才替代英国，成为国际头号金融强国。这一方面阐明英镑作为国际最首要钱银有着较强的霸权惯性，另一方面也阐明替代者的发育与行为空间的扩展是一个较为缓慢的前史进程。
进入21世纪以来，跟着欧元横空出世并一度走强，曾令美国金融本钱代言人罗杰斯忧心如焚：美元作为国际首要钱银的日子已寥寥无几。甚至一贯自傲的《华尔街日报》也发出了“咱们站在一场空前的钱银大溃散的山崖边上，许多人开端寻觅美元的替代品”的忧虑。2010年11月，时任国际银行行长的罗伯特•佐利克在英国《金融时报》撰文建议，抢先经济体应考虑从头施行经过改进的全球金本位制，为汇率变动供给指引；并呼吁树立一个新系统，该系统“或许需求包含美元、欧元、日元、英镑以及走向国际化、继而敞开本钱账户的人民币”。他还弥补称：“该系统还应该考虑把黄金作为通胀、通缩和未来钱银价值之商场预期的全球参考点。”明显，深谙国家竞赛内涵逻辑的佐利克发现美国早已力气运用过度，不或许永久做到“携美元以令诸侯”，因此期望经过倡议树立新系统来完毕美元和黄金脱钩之后全球钱银系统的无导航漂移状况。
只不过，存在丧命缺点的欧陆国家在金融范畴的修炼与美国比较还显得适当幼嫩。2008年金融危机之后的欧债危机再次告知世人：在美元溃散缺少准则性见识的国际金融生态下，国际经济要想脱节美元的操控仍然十分困难。
美元的强壮，除了机制化霸权系统的惯性支撑和布满全球的武力保证之外，还离不开以先进制作企业和科技巨子为中心支撑的高端实体经济系统的有力支撑。其间，以美国500强为代表的大型公司特别是美股科技七巨子(苹果、谷歌、微软、亚马逊、Meta、英伟达、特斯拉)的体现直接关乎美国经济的荣枯。当选《财富》美国500强的企业总收入适当于美国当年GDP的三分之二；美股科技七巨子近期的总市值打破了15万亿美元，在标普500指数中的总权重到达创纪录的30%。以盈余才能来看，连任赢利榜第一的苹果在近年来坚持每年近1000亿美元的赢利，适当于一个中等兴旺国家大企业年赢利的总和。而依据苹果刚刚发布的 2024财年第三财季财报，其总净营收为857.77亿美元，净赢利为214.48亿美元，是一般500强企业难以望其项背的，足见超级企业之于美国经济的重要性。
任何强壮的经济体都不能一贯“无债不欢”
美国是典型的寅吃卯粮经济形式，甚至在很大程度上已是“无债不欢”。特别是2008年金融危机以来，一旦经济失灵、企业大面积破产、居民赋闲率高企，美国就坚决果断开动印钞机。美联储在新冠疫情期间留给世人最大的印象是：敞开了无定量量化宽松(QE)的“直升机撒钱”形式，并将联邦基金利率降至0-0.25%，导致美联储的财物负债表急剧胀大。而当流动性众多引致高通胀之后，美联储又经过接连加息来对立通胀。但在高利率方针的挤压下，企业和居民对经济复苏的实践感触度并不好，即所谓的“无感复苏”。再加上政治失灵和公共开支不断扩展的两层束缚，使得美国本就巨大的债款雪球越滚越大。
美国财务部的数据显现，到本年1月2日，联邦政府债款规划初次打破34万亿美元，这以后，在半年多一点的时间里，联邦政府债款规划就增加了1万亿美元，债款雪球滚到35万亿美元的规划。这一危险的“里程碑”预示着美国在“财务扩张—赤字严峻—增发国债—付出利息—更大财务赤字”的恶性循环道路上越走越远。据美国国会预算办公室猜测，到十年后的2034年，美债将超越56万亿美元。到时，光是这笔巨债的年利息就将从本年的8920亿美元倍增至1.7万亿美元。这意味着美国付出债息的钱将追上医疗保险开销。
而鉴往知来的经验已警示：没有一个经济体长时间运转于高杠杆债款区间，还能与债款危机甚至系统性金融危机绝缘。仅本年以来，国际钱银基金组织(IMF)就屡次着重，美国债款飙升对全球经济构成危险。7月底，IMF在完成对美国经济的年度评价后进一步正告，债款失控或许终究削弱美国的经济增加，且或许滚雪球般地演变成全球金融危机。足见“无债不欢”的债款驱动型经济增加形式本质上是饥不择食，加上无休止的“美元兵器化”操作，终究将自噬1913年美联储树立以来堆集的名誉机制。
深耕实体经济做强制作业才是国之强壮底子
美国近年来现已并将持续采纳一系列严重行动来保护美元霸权位置，除了持续强化以美元为中心的既有机制化霸权系统之外，还测验将“石油美元”系统换一个马甲(例如“芯片美元”)持续存在。而在不久的将来，推进北约东扩至我国周边将是美国遏止我国活跃扩展人民币行为空间的毒招。另一方面，美方也会愈加注重研讨我国，并在实践中抄我国的作业，例如愈加注重中长时间战略发展规划的拟定和施行，愈加注重加大对要害中心工业的扶持，整固以高端制作业为中心的实体经济竞赛力以期完成自主可控；愈加注重国家管理才能与管理系统建造，树立有用商场与有为政府相结合的宏观经济调控机制，加强联邦政府的财力，防备化解系统性金融危险。对外则以“美国优先”准则大行保护主义。美国这些表里调整的首要目的之一，便是稳固美元的实体经济基础，避免美债卖不出去，避免美元“空心化”。
假如美方上述应对办法仍无法有用整固美国经济系统，发动战役(代理人战役)将是美国阻挠美元系统溃散的终极手法。对此，新式经济体和发展我国家必须有足够的思想准备与前瞻性的应对预案。(中新经纬APP)
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